Proses pelaburan yang berkesan memainkan peranan penting dalam pembangunan ekonomi, meningkatkan daya saingnya. Masalah memberi mereka watak dinamik dan bukan alternatif sangat relevan untuk Rusia moden. Dengan bantuan mereka tahap kualitatif baru cara pengeluaran dicapai, peningkatan jumlahnya, dan perkembangan teknologi inovatif.
Adakah topik pelaburan yang berkaitan dengan Rusia? Mungkin jawapan kepada soalan ini adalah maklumat Rosstat untuk 2013, yang menunjukkan bahawa aliran tahunan pelaburan asing dalam ekonomi negara, berbanding tahun lepas, meningkat sebanyak 40%. Secara umum, modal asing terkumpul dalam ekonomi Rusia pada akhir tahun lepas berjumlah 384.1 bilion dolar AS. Sebahagian besar pelaburan (38%) adalah dalam industri perkilangan. 18% daripada jumlah mereka dilaburkan dalam perdagangan dan pembaikan, hampir jumlah yang sama (17%) - dalam industri perlombongan.
Menurut statistik, bermula pada tahun 2012, pemerhati ekonomi menentukan bahawa Rusia berada di tangga keenam di dunia dari segi daya tarikan pelaburan dan pada masa yang sama pemimpin di kalangan negara-negara CIS dalam penunjuk ini. Pada 2012 yang sama, pelaburan langsung asing di pasaran Rusia meliputi 128 kemudahan besar. Dinamik prosesnya jelas. Sudah pada tahun 2013, menurut Perkhidmatan Statistik Negeri Persekutuan, hanya jumlah pelaburan langsung asing dalam ekonomi Rusia meningkat sebanyak 10.1% dan mencapai $ 170.18 bilion.
Tidak syak lagi bahawa semua pelaburan ini dibuat secara bermakna. Pelabur pertama, sebelum melabur dana, sudah tentu, menilai daya tarikan projek secara komersil, kewangan, teknis, sosial.
Daya tarikan pelaburan
Statistik di atas mempunyai bahagian "teknikal". Proses ini amat dipahami sesuai dengan prinsip yang terkenal, yang menurutnya harus diukur sebanyak tujuh kali. Inti daya tarikan pelaburan sebagai kategori ekonomi terletak pada manfaat yang ditentukan oleh pelabur serta-merta sebelum melabur modal dalam syarikat atau projek tertentu. Apabila melabur, perhatian dibayar kepada kesolvenan dan kestabilan kewangan permulaan pada semua peringkat pembangunan wang yang dilaburkan dalam dirinya. Oleh itu, struktur pelaburan itu sendiri, serta alirannya, harus pula dioptimumkan.
Ini boleh dicapai jika syarikat membuat apa-apa pelaburan dana secara sistematik menjalankan pengurusan strategik pelaburan dalam permulaan. Yang terakhir adalah:
- analisis yang sedap tentang matlamat yang menjanjikan perkembangannya;
- pembentukan dasar pelaburan yang mencukupi;
- pelaksanaannya mematuhi kawalan yang diperlukan dengan pembetulan kos berterusan berhubung dengan keadaan pasaran.
Aktiviti pelaburan awal permulaan yang dijalankan dikaji, keutamaan diberikan kepada kemungkinan mengurangkan kos semasa, meningkatkan tahap pengeluaran teknologi.
Apabila membentuk satu strategi, syarat-syarat undang-undang untuk pelaksanaannya perlu diambil kira, tahap rasuah dalam segmen ekonomi dinilai, dan ramalan pasaran dijalankan.
Kaedah untuk menilai daya tarikan pelaburan
Mereka dibahagikan kepada statik dan dinamik. Apabila menggunakan kaedah statik, pemudahan penting dibenarkan - kos modal adalah berterusan dari masa ke masa. Keberkesanan pelaburan statik ditentukan oleh tempoh bayaran balik dan nisbah kecekapan. Walau bagaimanapun, petunjuk akademik sedemikian adalah penggunaan praktikal yang sedikit.
Dalam ekonomi sebenar, penunjuk dinamik lebih sering digunakan untuk menilai pelaburan. Topik artikel ini akan menjadi salah satu dari mereka - nilai kini bersih (NPV, juga dikenali sebagai NPV). Perlu diingat bahawa, sebagai tambahan kepadanya, gunakan parameter dinamik seperti:
- pulangan kadar dalaman (IRR);
- pulangan atas pelaburan (PI);
- tempoh bayaran balik diskaun (DPP).
Walau bagaimanapun, di antara indikator di atas dalam amalan, tempat utama kekal untuk nilai semasa bersih. Mungkin alasannya ialah bahawa parameter ini membolehkan anda untuk menghubungkan sebab dan akibat - pelaburan modal dengan jumlah penerimaan tunai yang dihasilkan oleh mereka. Maklum balas yang terkandung dalam kandungannya membawa kepada fakta bahawa NPV diambil sebagai kriteria pelaburan standard. Apa penunjuk ini masih kurang dipertimbangkan? Kami akan mempertimbangkan isu-isu ini dalam artikel juga.
Rumusan asas untuk menentukan NPV
Nilai semasa bersih dirujuk kepada kaedah diskaun aliran tunai atau kaedah DCF. Maksud ekonominya adalah berdasarkan perbandingan kos pelaburan IC dan aliran tunai masa depan yang diselaraskan. Secara prinsip, NPV dikira seperti berikut (lihat formula 1): NPV = PV - Io, di mana:
- PV - nilai aliran tunai semasa;
- Io adalah pelaburan permulaan.
Formula NPV di atas memudahkan pendapatan tunai.
Diskaun dan formula pelaburan sekali
Sudah tentu, formula di atas (1) mesti rumit, sekurang-kurangnya untuk menunjukkan mekanisme diskaun di dalamnya. Oleh kerana aliran masuk dana diagihkan dari masa ke masa, ia didiskaunkan melalui pekali khas r, yang bergantung kepada kos pelaburan. Dengan mendiskaun parameter, perbandingan aliran tunai kejadian berlainan dicapai (lihat rumus 2), di mana:
-
r adalah diskaun;
- CF t - bayaran pelaburan selama t tahun;
- n adalah bilangan peringkat projek.
Formula NPV perlu mengambil kira aliran tunai yang diselaraskan oleh diskaun (pekali r) yang ditentukan oleh penganalisis pelabur supaya aliran masuk dan aliran keluar tunai diambil kira untuk projek pelaburan dalam masa nyata.
Menurut kaedah yang diterangkan di atas, hubungan parameter prestasi pelaburan boleh diwakili secara matematik. Corak apa yang menyatakan formula yang mentakrifkan intipati NPV? Bahawa penunjuk ini mencerminkan aliran tunai yang diterima oleh pelabur selepas pelaksanaan projek pelaburan dan pemulihan kos yang disediakan di dalamnya (lihat rumus 3), di mana:
- CF t - bayaran pelaburan selama t tahun;
- Io - pelaburan permulaan;
- r adalah diskaun .
Nilai semasa bersih (rumusan NPV di atas) dikira sebagai perbezaan di antara jumlah penerimaan tunai yang sebenarnya pada masa tertentu terhadap risiko dan pelaburan permulaan. Oleh itu, kandungan ekonominya (yang bermaksud versi formula semasa) adalah keuntungan yang diterima oleh pelabur dengan pelaburan permulaan yang kuat, iaitu, nilai tambah projek.
Dalam kes ini, kita bercakap mengenai kriteria NPV. Formula (3) sudah menjadi alat yang lebih nyata daripada pelabur modal, memandangkan kemungkinan membuat pelaburan dari sudut pandangan manfaat berikutnya. Beroperasi dengan aliran tunai yang sebenarnya pada masa kini, ia merupakan petunjuk keuntungan bagi pelabur. Analisis keputusannya amat mempengaruhi keputusannya: membuat pelaburan atau meninggalkannya.
Apakah nilai NPV negatif memberitahu pelabur? Bahawa projek ini tidak menguntungkan, dan pelaburan di dalamnya tidak menguntungkan. Dia mempunyai keadaan bertentangan dengan NPV positif. Dalam kes ini, daya tarikan pelaburan projek adalah tinggi, dan dengan itu, perniagaan pelaburan sedemikian menguntungkan. Walau bagaimanapun, keadaan mungkin apabila nilai semasa bersih adalah sifar. Adalah tertanya-tanya bahawa di bawah keadaan sedemikian pelaburan dibuat. Apakah NPV memberi keterangan kepada pelabur? Bahawa pelaburan ini akan mengembangkan pangsa pasar syarikat. Ia tidak akan membawa keuntungan, tetapi ia akan mengukuhkan keadaan perniagaan.
Nilai semasa bersih dengan strategi pelaburan pelbagai langkah
Strategi pelaburan mengubah dunia di sekeliling kita. Terkenal dalam subjek ini, penulis dan pengusaha terkenal Amerika Robert Kiyosaki mengatakan bahwa berisiko bukan pelaburan itu sendiri, tetapi kekurangan manajemen. Pada masa yang sama, bahan yang berterusan dan asas teknikal memaksa para pelabur untuk tidak sekali-kali, tetapi untuk pelaburan berkala. NPV bagi projek pelaburan dalam kes ini akan ditentukan oleh formula berikut (3), di mana m adalah bilangan tahun di mana aktiviti pelaburan akan dijalankan, saya adalah pekali inflasi.
Penggunaan formula praktikal
Jelas sekali, untuk membuat pengiraan mengikut formula (4) tanpa menggunakan alat tambahan adalah perkara yang agak sukar. Oleh itu, amalan pengiraan pulangan ke atas penunjuk pelaburan menggunakan pemproses meja yang dibuat oleh pakar (contohnya, dilaksanakan dalam Excel) adalah perkara biasa. Secara kebiasaannya, untuk menilai NPV sesuatu projek pelaburan, beberapa aliran pelaburan harus diambil kira. Pada masa yang sama, pelabur menganalisis beberapa strategi sekaligus untuk menjelaskan tiga perkara:
- berapa banyak pelaburan diperlukan dan berapa peringkat;
- di mana untuk mencari sumber tambahan pembiayaan, pinjaman, jika perlu;
- Adakah pendapatan yang diunjurkan melebihi kos yang berkaitan dengan pelaburan?
Cara yang paling biasa - untuk mengira secara munasabah daya maju sebenar projek pelaburan - adalah untuk menentukan parameter NPV 0 pada (NPV = 0). Bentuk jadual membolehkan para pelabur untuk dengan mudah mengemukakan pelbagai strategi dan, sebagai hasilnya, memilih pilihan yang optimum untuk proses pelaburan sebagai hasil melabur, tanpa masa tambahan, tanpa meminta bantuan pakar.
Menggunakan Excel untuk menentukan NPV
Bagaimanakah amalan pelabur membuat pengiraan NPV ramalan dalam Excel? Satu contoh perhitungan sedemikian akan dipaparkan di bawah. Sokongan metodologi yang kemungkinan besar untuk menentukan keberkesanan proses pelaburan adalah berdasarkan fungsi NPV yang khusus (). Ini adalah fungsi kompleks yang berfungsi dengan beberapa hujah yang spesifik untuk formula untuk menentukan nilai semasa bersih. Menunjukkan sintaks fungsi ini:
= NPV (r; Io; C4: C11), di mana (5) r ialah kadar diskaun; Io - pelaburan permulaan
CF1: CF9 - aliran tunai projek selama 8 tempoh.
|
Peringkat projek pelaburan CF |
Aliran tunai (ribu rubel) |
Diskaun |
Nilai Had Semasa Bersih NPV |
|
1 |
-2000 |
10.00% |
186.39 ribu Rubel |
|
2 |
800 |
||
|
3 |
1000 |
||
|
4 |
1100 |
||
|
5 |
-1840 |
||
|
6 |
520 |
||
|
7 |
840 |
||
|
8 |
1100 |
||
|
9 |
-600 |
Secara umum, berdasarkan pelaburan awal sebanyak 2.0 juta Rubles. dan aliran tunai berikutnya di sembilan peringkat projek pelaburan dan kadar diskaun sebanyak 10%, nilai semasa bersih NPV adalah 186.39 ribu Rubles. Dinamika aliran tunai boleh diwakili dalam bentuk rajah berikut (lihat rajah 1).
Rajah 1. Aliran tunai projek pelaburan
Oleh itu, kita dapat membuat kesimpulan tentang keuntungan dan prospek pelaburan yang ditunjukkan dalam contoh ini.
Graf nilai semasa bersih
Projek pelaburan moden (IP) kini dianggap oleh teori ekonomi dalam bentuk pelan kalendar jangka panjang pelaburan modal. Pada setiap peringkat masa, ia dicirikan oleh pendapatan dan perbelanjaan tertentu. Perkara utama pendapatan adalah hasil dari penjualan barangan dan perkhidmatan, yang merupakan tujuan utama pelaburan sedemikian.
Untuk membina carta NPV, anda harus mempertimbangkan bagaimana fungsi ini berkelakuan (kepentingan aliran tunai) bergantung kepada hujah - tempoh pelaburan bagi pelbagai nilai NPV. Sekiranya untuk contoh di atas, kemudian pada peringkat kesembilan, kita dapat memperoleh nilai keseluruhan pendapatan diskaun swasta sebanyak 185.39 ribu Rubles, maka, dengan menghadkannya kepada lapan peringkat (katakan, menjual perniagaan), kita akan mencapai NPV sebanyak 440.85 ribu Rubles. Kepada keluarga - kita akan kehilangan (-72.31 ribu Rubles), enam - kerugian akan menjadi lebih penting (-503.36 ribu Rubles), lima - (-796.89 ribu Rubles), empat - (-345.60 ribu rubel), tiga - (-405.71 ribu Rubles), mengehadkan dirinya kepada dua peringkat - (-1157.02 ribu rubel). Dinamika yang ditunjukkan menunjukkan bahawa NPV projek cenderung meningkat jangka panjang. Di satu pihak, pelaburan ini menguntungkan, sebaliknya, keuntungan pelabur yang stabil dijangkakan dari peringkat ketujuh (lihat carta 2).
Rajah 2. Jadual NPV
Memilih pilihan projek pelaburan
Analisis carta 2 mendedahkan dua pilihan alternatif untuk strategi pelabur yang mungkin. Intipati mereka boleh ditafsirkan dengan sangat ringkas: "Apa yang harus dipilih - kurang keuntungan, tetapi segera, atau lebih, tetapi kemudian?" Berdasarkan jadual, NPV (nilai kini bersih) buat sementara waktu mencapai nilai positif pada peringkat keempat projek pelaburan, bagaimanapun, tertakluk kepada strategi pelaburan yang lebih panjang, kami memasuki fasa keuntungan yang stabil.
Sebagai tambahan, kita perhatikan bahawa nilai NPV bergantung pada kadar diskaun.
Kadar diskaun apa yang diambil kira
Salah satu komponen formula (3) dan (4), yang mana NPV projek dikira, adalah peratusan diskaun tertentu, kadar yang dipanggil. Apa yang dia tunjukkan? Kebanyakannya, indeks inflasi yang dijangkakan. Dalam masyarakat yang mampan, ia adalah 6-12%. Katakan lebih lagi: kadar diskaun terus bergantung kepada indeks inflasi. Ingat fakta yang terkenal: di negara di mana kadar inflasi melebihi 15%, pelaburan menjadi tidak menguntungkan.
Kami mempunyai peluang untuk menguji ini dalam amalan (kami mempunyai contoh untuk mengira NPV menggunakan Excel). Ingatlah bahawa NPV yang dikira oleh kami pada kadar diskaun sebanyak 10% pada peringkat kesembilan projek pelaburan adalah 186.39 ribu rubel, yang menunjukkan keuntungan dan kepentingan pelabur. Gantikan kadar diskaun dalam jadual Excel sebanyak 15%. Apakah fungsi NPV () yang akan ditunjukkan kepada kami? Kerugian (dan ini pada akhirnya setelah selesai program pelaburan sembilan peringkat!) Adalah 32, 4000 rubel. Adakah pelabur bersetuju dengan projek dengan kadar diskaun yang sama? Tidak sama sekali.
Jika kita secara bersyarat mengurangkan diskaun kepada 8% sebelum mengira NPV, maka gambar akan berubah ke sebaliknya: nilai sekarang bersih akan meningkat kepada 296.08 ribu rubel.
Oleh itu, terdapat demonstrasi faedah ekonomi yang stabil dengan inflasi yang rendah untuk pelaburan yang berjaya.
Pelabur Rusia terbesar dan NPV
Apakah perakaunan pelabur yang berjaya untuk memenangi strategi membawa kepada? Jawapannya mudah - untuk berjaya! Marilah kita membentangkan penarafan pelabur swasta Rusia terbesar mengikut keputusan tahun lepas. Kedudukan pertama diduduki oleh Yuri Milner, pemilik bersama Mail.ru Group, yang mendirikan dana DTS. Dia berjaya melabur di Facebook, Groupon Zygna. Skala pelaburannya cukup untuk dunia moden. Mungkin itulah dia menduduki kedudukan ke-35 dalam ranking dunia, senarai Midas yang dipanggil.
Kedudukan kedua dimiliki oleh Viktor Remshy, yang menyelesaikan kesepakatan yang cemerlang pada 2012 untuk menjual 49.9% dari layanan Begun.
Kedudukan ketiga diduduki oleh Leonid Boguslavsky, pemilik bersama sekitar 29 perusahaan internet, termasuk Ozon.ru megastore. Seperti yang anda dapat lihat, tiga pelabur swasta domestik yang terbesar melabur dalam teknologi Internet, iaitu, bidang pengeluaran tidak ketara.
Adakah pengkhususan ini tidak sengaja? Menggunakan alat untuk menentukan NPV, cuba cari jawapannya. Para pelabur di atas, berikutan spesifikasi pasaran teknologi Internet, secara automatik memasuki pasaran pada harga diskaun yang lebih rendah, memaksimumkan manfaat mereka.
